Итоги AMA: Роман Корочин о будущем токенизации и RWA

Реальные активы продолжают переходить от отраслевых дискуссий к практической реализации, поскольку все больше проектов исследуют, как токенизация может изменить доступ к финансовым рынкам.

Это было в центре внимания недавней сессии AMA в X Space, организованной PIPO, под названием «RWA и глобальная токенизация: куда все движется?», которая собрала участников отрасли из PIPO, Origami Tech и Real Finance для обсуждения будущего токенизированных финансов, инфраструктуры, ликвидности и внедрения.

В сессии приняли участие:

• Роман Вилигут, директор по маркетингу PIPO
• Роман Корочин, соучредитель Origami Tech,
• Паули, стратегический советник Real Finance

В ходе дискуссии обсуждалось, как развивается сектор RWA, какой инфраструктуры все еще не хватает и что должно произойти, чтобы токенизированные финансовые продукты получили более широкое распространение.

‍

RWA переходит в более практическую фазу

Один из самых очевидных выводов из AMA заключался в том, что реальные активы больше не рассматриваются просто как еще один криптотренд.

В ходе дискуссии спикеры указали на более широкий сдвиг: токенизация все чаще рассматривается как инфраструктура для финансового доступа, а не просто как спекулятивный рыночный нарратив.

С точки зрения PIPO, токенизация создает структурированный и соответствующий требованиям доступ к инвестиционным возможностям, которые ранее были ограничены институциональными инвесторами или строго регулируемыми участниками рынка.

Роман Вилигут подчеркнул, что доступ ко многим финансовым возможностям, особенно к частным рынкам и сделкам до IPO, исторически был ограничен институциональными инвесторами, венчурными фирмами и состоятельными участниками. Токенизация в этом контексте имеет потенциал расширить доступ для квалифицированных глобальных инвесторов за счет более гибких инвестиционных структур.

Паули из Real Finance добавил, что рыночный спрос также меняется. Инвесторы все чаще обращают внимание на продукты, связанные с более четкой экономической ценностью, обеспечением активами и устойчивой финансовой полезностью, а не на чистую спекуляцию.

Роман Корочин о проблемах инфраструктуры, стоящих за токенизацией

Роман Коротчин говорил об инфраструктуре, сосредоточившись на технической сложности, стоящей за токенизированными финансовыми продуктами.

Его мысль проста: выпуск токена — это самая легкая часть.

Поддержка реальных активов масштабируемым и надежным способом требует гораздо более глубокой инфраструктуры.

Она включает в себя:

• безопасную архитектуру смарт-контрактов
• системы онбординга
• процессы комплаенса
• процессы управления активами
• интеграции между оффчейн- и ончейн-системами
• надежный UX продукта
• подключение к ликвидности

Это была важная часть разговора, поскольку инфраструктура остается одним из самых больших ограничений в секторе RWA.

Без прочных технических основ даже хорошо структурированные финансовые продукты сталкиваются с проблемами внедрения.

Сложный онбординг, фрагментированные системы или плохая юзабилити создают трения, ограничивающие участие.

Расширение доступа к частным рынкам

PIPO позиционировала токенизацию как способ улучшить участие в возможностях до IPO, которые традиционно оставались труднодоступными для неинституциональных инвесторов.

Компания описала свой подход через токенизированные варранты на подписку акций, предназначенные для квалифицированных инвесторов не из США, ищущих доступ к возможностям частного рынка до событий публичной ликвидности.

Различие, сделанное во время AMA, было важным.

Эта модель построена на юридических правах, связанных с базовой системой варрантов, а не на простой синтетической рыночной экспозиции.

Соответствие требованиям, верификация инвесторов и проверка на соответствие критериям остаются ключевыми элементами этой структуры.

Общая идея заключается в повышении прозрачности и создании более эффективного пути для инвестирования на частных рынках.

Соответствие Требованиям Остается Критически Важным

Вопрос соответствия требованиям неоднократно поднимался на протяжении всего разговора.

Для масштабирования токенизированных финансов крайне важны правовая определенность и прозрачная структура продукта.

Роман Вилигут подчеркнул важность того, чтобы инвесторы понимали, чем они на самом деле владеют.

Это различие становится особенно актуальным на рынках, где различные структуры продуктов могут казаться поверхностно похожими, но при этом иметь совершенно разные юридические последствия.

Среди обсуждавшихся примеров были:

• продукты синтетической экспозиции
• токенизированные варранты
• инструменты, привязанные к акциям
• слабо обеспеченные токен-структуры
• юридически структурированные продукты, обеспеченные активами

Верификация инвесторов, документация, юридические права и механизмы погашения — все это играет роль в том, заслужит ли продукт долгосрочное доверие.

Это имеет еще большее значение на частных рынках и в возможностях, связанных с акционерным капиталом.

Ликвидность По-прежнему Зависит от Рыночной Реальности

Токенизация часто ассоциируется с улучшенной торгуемостью, особенно для классов активов, которые исторически не имели активных рынков.

Паули из Real Finance прямо затронул этот вопрос.

Создание токена само по себе не создает ликвидности.

Участие на вторичном рынке по-прежнему зависит от:

• реального спроса инвесторов
• надежных базовых активов
• доверия
• прозрачной структуры рынка
• достаточной глубины торгов

Это применимо ко всем частным рынкам, недвижимости, частному кредитованию и аналогичным классам активов, где ликвидность всегда была структурно ограничена.

Токенизация может улучшить доступ и эффективность рынка, но рыночные механизмы по-прежнему важны.

Рыночное просвещение все еще требует доработки

По мере выхода на рынок все большего числа токенизированных финансовых продуктов понимание пользователей остается неоднородным.

Различные структуры часто объединяются под общим названием RWA, хотя они функционируют совершенно по-разному.

Упомянутые примеры включали:

• токенизированные акции
• варранты
• структуры, обеспеченные SPV
• синтетические продукты
• инструменты, обеспеченные активами

Для участников рынка понимание структуры продукта является частью осознания рисков.

Пользователям нужна ясность в отношении прав собственности, подверженности риску, юридической структуры и механизмов погашения.

По мере роста этой категории просвещение становится все более важным.

Роль Origami Tech в экосистеме

Вклад Origami Tech в дискуссию касался инфраструктуры.

В то время как одни участники рынка RWA сосредоточены на дистрибуции продуктов или доступе инвесторов, позиция Origami Tech находится глубже в стеке.

В ходе дискуссии были выделены системы, необходимые для операционной поддержки токенизированных продуктов:

• инфраструктура выпуска
• интеграции комплаенса
• управление жизненным циклом
• масштабируемость
• удобство использования
• операционная совместимость с более широкими финансовыми системами

По мере роста внедрения поставщики инфраструктуры будут играть более значительную роль в определении того, какие продукты смогут успешно масштабироваться.

Именно эту перспективу Роман Коротчин привнес в AMA.

Заключительные мысли

Дискуссия показала, насколько далеко продвинулся рынок RWA.

Акцент сместился на реализацию: инфраструктуру, правовую структуру, ликвидность, доступ инвесторов и дизайн продукта.

Для PIPO это означает расширение доступа к возможностям частного рынка посредством структурированных токенизированных инструментов.

Для Real Finance акцент по-прежнему делается на доходность, ликвидность и финансовые продукты, обеспеченные активами.

Для Origami Tech, как обсуждал Роман Коротчин, вызовом является инфраструктура — создание систем, необходимых для поддержки токенизированных активов в масштабе.

‍
Следите за новостями индустрии на Origami Tech

‍