Origami Tech на HackerNoon: эволюция Hyperliquid за пределами криптовалютных бессрочных контрактов

Сооснователь Origami Tech Роман Коротчин опубликовал новую статью на Hackernoon, в которой исследуется, как Hyperliquid быстро развивается, выходя за рамки своего первоначального предназначения как децентрализованной биржи, ориентированной исключительно на криптовалюты.

В статье рассматриваются структурные изменения на платформе, с акцентом на рост популярности бессрочных контрактов на реальные активы (RWA), влияние портфельной маржи (Portfolio Margin) и меняющуюся динамику автоматизированных торговых стратегий.

В статье:

• почему состав активов Hyperliquid теперь напоминает более широкую площадку для деривативов• как фреймворк HIP-3 привел к значительному увеличению открытого интереса

• преимущества новой системы портфельной маржи в плане эффективности капитала

• почему традиционные предположения об автоматизации не работают в условиях почасового финансирования и прозрачности книги ордеров уровня L4

• как трейдеры перестраивают свои стратегии для этой новой среды

От криптоплощадки к мультиактивному рынку

Долгое время Hyperliquid ассоциировался в основном с BTC, ETH и HYPE. Преобладало мнение, что он функционировал исключительно как крипто-ориентированная площадка, напрямую конкурирующая с крупными централизованными биржами.

Это представление меняется. Платформа теперь поддерживает круглосуточную торговлю такими активами, как нефть, серебро и бессрочные контракты на фондовые индексы. Ликвидность этих инструментов значительно возросла. В определенные пиковые периоды объем торгов WTI даже превышал объем торгов ETH. Пары золота и серебра становятся жизнеспособными инструментами для сложных стратегий, таких как сеточная торговля и возврат к среднему.

Эта трансформация во многом обусловлена фреймворком HIP-3, который позволяет внешним участникам создавать рынки и управлять ими путем стейкинга токенов HYPE и определения параметров риска. Этот децентрализованный подход к созданию рынков привел к быстрому расширению, при этом открытый интерес резко вырос за короткий период. Протокол способствовал расширению рынка, и участники активно включились в процесс.

Портфельная маржа меняет уравнение капитала

Ключевым структурным изменением на Hyperliquid является внедрение портфельной маржи. Эта система переводит маржирование с модели «на каждую позицию» на риск-ориентированную модель на уровне портфеля. Теперь спотовые активы, бессрочные позиции и нереализованная прибыль/убыток оцениваются совместно в едином маржинальном пуле.

Это имеет значительные практические последствия. Прибыль по одной части сделки может компенсировать риск по другой, тем самым снижая риск ликвидации для хеджированных портфелей. Длинная спотовая позиция в паре с короткой бессрочной позицией маржируется на основе чистой экспозиции, а не валового размера позиции. Эта структура делает кэрри-трейды и дельта-нейтральные стратегии по своей сути более капиталоэффективными на Hyperliquid по сравнению с площадками, которые изолируют каждую позицию.

Система также интегрирует автоматическую доходность по неиспользуемым заемным активам и поддерживает единый механизм управления рисками на всех рынках HIP-3, позволяя более эффективно распределять капитал по широкому спектру инструментов.

Почему прежние допущения автоматизации больше не актуальны

Введение почасового финансирования, рынков HIP-3, портфельной маржи и прозрачности книги ордеров L4 означает, что торговые стратегии, разработанные для более ранних версий Hyperliquid, могут перестать быть надежными. В статье выделяются три основные области, где традиционные предположения не работают:

•Периодичность ставки финансирования: Hyperliquid рассчитывает финансирование ежечасно, в отличие от 8-часового цикла, характерного для централизованных бирж. Для бессрочных контрактов HIP-3 платформа использует высокочувствительную формулу премии. Стратегии, разработанные для более медленных циклов финансирования, могут столкнуться со значительным отклонением, поскольку механизм финансирования работает гораздо быстрее.

•Ликвидность сместилась: В то время как многие автоматизированные стратегии по-прежнему сосредоточены на традиционных активах, таких как BTC и ETH, более сильное преимущество появляется в парах RWA. Эти пары часто характеризуются меньшей конкуренцией, отличными профилями волатильности и динамикой финансирования, что открывает новые арбитражные возможности.

•Прозрачность книги ордеров L4: Hyperliquid предоставляет глубину книги ордеров L4, что означает, что отдельные ордера полностью публичны. Эта прозрачность может стать недостатком для исполнения в стиле TWAP, поскольку предсказуемые паттерны ордеров могут быть выявлены и учтены рынком до того, как позиция будет полностью набрана.

Перестройка уже идет

Трейдеры, активно торгующие на Hyperliquid, уже адаптируются к этим изменениям. Стратегии, которые были эффективны для BTC и ETH, перестраиваются для пар HIP-3, с перекалибровкой полос волатильности, порогов финансирования и размеров позиций, чтобы учесть включение сырьевых товаров и фондовых индексов.

Хотя первые результаты остаются неоднозначными, что типично для рынка, все еще ищущего равновесие, сдвиг очевиден. Конкурентное преимущество Hyperliquid теперь выходит далеко за рамки пропускной способности и комиссий, обусловленное тем, что участники выявляют возможности и создают рынки через фреймворк HIP-3.

Прочитайте полную статью "'Hyperliquid вышел за пределы территории бирж бессрочных криптоконтрактов'"

HackerNoon — это глобальное технологическое издание с миллионами ежемесячных читателей и десятками тысяч авторов. Это основная платформа для технологов, где они могут делиться идеями, публиковать истории и исследовать последние новости в области технологий и криптовалют.

‍